3 investiční nápady uprostřed vzestupu online nakupování

Akvizice Heydude

Akcie Crocs jsou od poloviny listopadu v sestupném trendu, který zesílil po zprávách o akvizici konkurenčního Heydude. Hodnota transakce bude 2,5 miliardy USD : 2,05 miliardy USD bude převedeno v hotovosti a zbytek v akciích Crocs. Očekává se, že dohoda bude uzavřena v 1. čtvrtletí 2022. Heydude bude fungovat jako divize Crocs, přičemž zakladatel společnosti zůstane strategickým poradcem a kreativním ředitelem.

Investoři na zprávu reagovali negativně: souvisí to s půjčováním na uzavření obchodu, a tedy se zvýšeným dluhovým zatížením. V této souvislosti hodnota Crocs klesla o 11 %.

Manažeři Crocs věří, že koupě Heydude firmě prospěje. Mezi argumenty patří:

• rozšíření produktového portfolia
• zvýšení počtu zákazníků a udržitelný růst tržeb (zejména na severovýchodě USA)
• zvýšení cash flow a celkových provozních marží, což přispěje k rychlému snížení dluhu.

Za zvláštní zmínku stojí Heydude. Společnost má velký potenciál. Více než 40 % operací Heydude probíhá online s očekávanými ročními výnosy 570 milionů USD, zatímco generální ředitel Crocs Andrew Rees odhaduje, že tržby by mohly v roce 2022 dosáhnout 700 až 750 milionů USD.

Investiční společnost Piper Sandler navíc uvádí Heydude jako jednu z nejrychleji rostoucích značek. K tomuto názoru došli analytici po provedení průzkumu Taking Stock With Teens. Heydude se v průzkumu na podzim 2021 umístil na 8. místě, oproti 17. v roce 2020.

Crocs získává Heydude při EV/EBITDA 15x a EV/S 4,4x, což je rozumná úroveň vzhledem k tempu růstu kupované společnosti. Realizace transakce rozšíří velikost adresného trhu Crocs na 125 miliard dolarů.

Jinými slovy, negativní reakce investorů na akvizici Heydude by mohla být dobrou příležitostí k získání akcií Crocs.

Finanční výsledky a oceňování společnosti

Crocs nadále vykazuje vynikající finanční výsledky s příjmem ve 3. čtvrtletí 2021 ve výši 625,9 milionů USD, což je nárůst o 73 %, respektive 100 %, oproti stejnému období v předchozích dvou letech.

Prodeje elektronického obchodu představovaly 37 % celkových příjmů, přičemž ve 3. čtvrtletí 2021 vzrostly o 69 %. Zároveň Crocs nadále vykazuje obchodní efektivitu – provozní marže a čistý zisk se ve 3. čtvrtletí 2021 zvýšily na 32,4 a 24,5 % ve srovnání s 20,0 a 17,1 % ve stejném období před rokem.

Crocs si také zachovává svou finanční pozici – na konci 3. čtvrtletí 2021 měl likviditu 436,6 mil. USD a celkový dluh 686 mil. USD. Akvizice Heydude zvýší dluh Crocs na 2,75 miliardy USD, přičemž čistý dluh/EBITDA dosáhne 2,97x, což je považováno za přijatelné.

FCF zůstává pozitivní, s volným peněžním tokem ve 3. čtvrtletí 2021 ve výši 136 mil. USD, po všech fixních nákladech, a provozním peněžním tokem ve výši 150,5 mil. USD.

Atraktivita Crocs jako aktiva spočívá také v podhodnocení společnosti: hlavní násobky vykazovaly spíše nízký výsledek:

• EV/S - 3.85x
• PE - 10.97x
• Forward PE - 13.23x
• P/FCF - 18.16x

V lednu 2022 investiční společnosti Loop Capital a Piper Sandler zvýšily své cenové cíle pro akcie Crocs na 190 USD, respektive 246 USD.

Jak využít tento investiční nápad?

1. Nakupte akcie za 119 USD.
2. Přidělte na nákup maximálně 2 % svého portfolia. Pro vyvážené portfolio můžete využít doporučení našich analytiků.
3. Prodejte, jakmile cena dosáhne 190 USD.

Pokračující silný zájem o luxusní zboží

Rok 2021 se ukázal být dobrým rokem pro maloobchodníky, kteří distribuují prémiové a luxusní zboží. Ke zvýšení poptávky přispělo uvolnění karanténních omezení, částečné obnovení leteckých spojení mezi zeměmi a také zvýšený zájem nakupujících o online trh s tímto zbožím.

Konzultační společnost Bain & Co nedávno provedla studii, která zjistila, že trh s luxusním zbožím vykázal v letech 2020-2021 rychlé oživení a pozitivní dynamika bude ve střednědobém horizontu pokračovat. Bain & Co odhaduje, že do roku 2025 hodnota trhu s luxusním zbožím překročí hranici 360 až 380 milionů USD a CARG se bude pohybovat v rozmezí 6-8 %. Společnost zdůrazňuje, že poptávka po luxusním zboží bude pocházet z čínského a amerického trhu, přičemž generace Y a Z budou tvořit většinu spotřebitelů.

Capri je jednou ze společností ve svém segmentu těžících z této situace, díky čemuž vykazuje růst klíčových provozních ukazatelů. V listopadu společnost oznámila výsledky za 2. čtvrtletí fiskálního roku 2022, které předčily očekávání analytiků. V této souvislosti vedení společnosti zvýšilo své prognózy tržeb a zisku na celý rok 2022. Dříve předpokládané tržby ve výši 5,15 miliardy USD, nyní činí 5,3 miliardy USD. Upravený zisk na akcii činil 4,5 USD, což je číslo, které se dříve pohybovalo v rozmezí 3,8-3,9 USD. Realizace stanoveného výhledu podpoří kapitalizaci Capri Holdings.

Další hnací síly růstu

Capri Holdings se snaží přilákat další stimuly růstu. Jednou z nich je podpora neorganického růstu prostřednictvím M&A transakcí. Během hovoru s analytiky CFO v roce 2021 generální ředitel Capri Holdings Tom Edwards řekl, že společnost hledá potenciální cíl fúzí a akvizic. Tuto informaci potvrdil generální ředitel Capri John D. Idol. Poznamenal však, že se zvažují pouze společnosti v hodnotě vyšší než 1 miliarda USD.

Capri Holdings (původně Michael Kors Holdings) již dříve provedla dvě takové transakce: v roce 2017 koupila Jimmy Choo Ltd za 1,2 miliardy USD a v roce 2019 Capri Holdings získala Versace za 2,1 miliardy USD. Integrace obou společností do holdingu byla úspěšná. Capri dokázalo optimalizovat náklady a restrukturalizovat prodejní toky, včetně uzavření ztrátových obchodů v Severní Americe a Evropě. Naproti tomu se zvýšil počet obchodů v Číně a dalších asijských zemích. Tyto akce měly pozitivní vliv na hospodářské výsledky společnosti a celkovou kapitalizaci.

Stojí za zmínku, že Capri Holdings dokázala po transakci M&A dosáhnout nízkého pákového poměru čistého dluhu/EBITDA ve výši 0,88x. Dá se říci, že Capri Holdings vybudovala vynikající strategii udržením tempa růstu prostřednictvím M&A obchodů.

Dalším slibným hnacím motorem růstu je přítomnost na trhu tokenů NFT a vytváření virtuálních luxusních předmětů pro Metaverse, které nyní získává na popularitě. S jeho pomocí budou moci společnosti v módním průmyslu prodávat virtuální zboží a také provádět marketing a budovat loajalitu u kupujících z generace Y a generace Z. Trh je velmi slibný, investiční banka Morgan Stanley odhaduje, že trh s luxusním zbožím NFT by mohl do roku 2030 dosáhnout hodnoty 50 miliard USD.

Capri Holdings nezůstalo ušetřeno a jedna z jeho značek Jimmy Choo uvedla na trh kolekci Mystery Box. Uvnitř každé „krabice“ jsou animované kartičky s botami značky. Stojí za zmínku, že sbírka má NFT s běžnými i vzácnými botami. Velikost sbírky byla 8 888 krabic a celá sbírka byla v krátké době vyprodána.

Capri Holdings jde s dobou a snaží se podílet na všech existujících trendech. Chtějí se tak přiblížit mladé a ziskové generaci.

Finanční situace a oceňování podniku

Capri Holdings nadále vykazuje vynikající finanční výsledky. Například ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2022 dosáhly výnosy 1,3 miliardy USD, což představuje nárůst o 17,1 %. Při pohledu na segmenty byl nejlepší Versace – prodej značky vzrostl o 46 %, ale podíl na celkových tržbách je stále nízký (21,7 %).

Ve stejném období společnost také zvýšila svou obchodní marži. Provozní zisková marže vzrostla na 15 % (předchozí údaj 14 %) a čistá zisková marže na 15,4 % (předchozí údaj 11 %).

Capri Holdings navíc postupně snižuje své dluhové zatížení. Dluh společnosti nyní klesl na 1,14 miliardy USD a její hotovostní pozice je 234 milionů USD. Úroveň FCF je také stabilní na 167 milionech USD ve 4Q2021. Jinými slovy, společnost nemá problémy s likviditou.

Společnost je levná ve srovnání s průměrem v odvětví podle klíčových násobků:

• EV/S — 2,4x;
• EV/EBITDA — 21,3x;
• PE — 21,9x;
• Forward PE — 9,9x.

Investiční banky zvýšily své cenové cíle na akcie společnosti v prosinci 2021: JPMorgan Chase - 80 USD, Goldman Sachs - 86 USD.

Faktory investiční přitažlivosti Revolve

Jedním z nejdůležitějších důvodů, proč investovat do Revolve, je obchodní model společnosti, který se vyznačuje:

1. Prodejem produktů pouze prostřednictvím vlastního online tržiště, což pomáhá ušetřit za pronájem prostor, údržbu nemovitostí a provize platformy třetích stran. Obchodování online umožňuje Revolve vyhnout se problémům spojeným s lockdownem.

2. Dynamickým řízení zásob, které pomáhá odhadovat poptávku po produktech a zvyšuje míru obratu zásob. To vede k výraznému zvýšení obchodních marží a růstu výnosů.

Tyto charakteristické rysy obchodního modelu pomohly společnosti Revolve překonat výzvy blokace v roce 2020 a také prokázaly významný nárůst klíčových provozních metrik po zlepšujícím se epidemiologickém prostředí.

Dalším důležitým spouštěčem růstu společnosti je, že její značky (Revolve a Forward) cílí na mileniály a generaci Z. Před pandemií Revolve aktivně přitahovala pozornost rozsáhlými marketingovými kampaněmi na hudebních festivalech a společenských akcích pro mladé. Na sociálních sítích bylo také navázáno zapojení s populárními mladými celebritami a blogery. Například v září 2021 Revolve přivítalo do svého týmu blogerku Kendall Jenner. Ta nastoupila na pozici kreativní ředitelky divize Forward (FWRD), která se specializuje na prémiové produkty. Kendall Jenner má spojení s velkými značkami a její hlavní reklamní silou je její publikum na sociálních sítích s 213 miliony sledujících. S Kendallovou pomocí společnost plánuje oslovit zákazníky a výrazně rozšířit svou zákaznickou základnu.

Finanční výsledky a oceňování společnosti

Přítomnost výše popsaných vlastností je jasně patrná ve finančních výsledcích společnosti. Ve 3. čtvrtletí 2021 vykázaly všechny klíčové provozní metriky růst:

1. Počet registrovaných uživatelů na platformě vzrostl na 1,6 milionu. Pro srovnání, ve třetím čtvrtletí 2020 to bylo 1,5 milionu a ve třetím čtvrtletí 2019 1,4 milionu.

2. Počet objednávek dosáhl 1,83 milionu, ve 3. čtvrtletí 2020 to bylo 1,14 milionu a ve 3. čtvrtletí 2019 1,19 milionu.

3. Průměrná objednávka se zvýšila na 276 USD, průměr byl 232 USD ve 3. čtvrtletí 2020 a 275 USD ve 3. čtvrtletí 2019.

Společnost Revolve úspěšně pokračovala ve zlepšování své finanční výkonnosti. Tržby společnosti ve 3. čtvrtletí 2021 vzrostly v roce 2019 meziročně o 62 % a meziročně o 58 % na 244,1 mil. USD, přičemž hlavní podíl na tržbách má značka Revolve (83,7 %). FRWD však postupně rozšiřuje svůj podíl na celkových tržbách společnosti. Podporuje to vyšší tempo růstu: ve 3. čtvrtletí 2021 to bylo 95 % oproti stejnému období v roce 2020 a 112 % oproti 3. čtvrtletí 2019.

Za 3. čtvrtletí 2021 se Adj EBITDA marže a čistý zisk oproti výsledkům roku 2020 snížily na 8,9 % (dříve 15,9 %) a 6,8 % (dříve 12,8 %). Může za to spíše plánované zvýšení marketingových nákladů, které vzrostly z 12,5 % na 19,2 % celkových příjmů. Vedení Revolve plánovalo zvýšení výdajů na tuto položku předem – umožní to společnosti pokračovat v agresivním budování klientské základny. Za zmínku stojí, že průměrná Adj EBITDA a čisté ziskové marže od začátku roku jsou 12,3 % a 10,7 %.

Revolve stále nemá žádné dluhové zatížení, společnost pracuje na budování hotovosti, která ve 3. čtvrtletí 2021 činila 221,6 mil. USD (hotovost ve 3. čtvrtletí 2019 byla 51,1 mil. USD). Revolve také udržuje stabilní provozní cash flow a FCF, které za 9M 2021 činily 68,4 mil. USD. V roce 2021 to bylo 68,4 mil. USD a 66,6 mil. USD.

S klíčovými násobky obchoduje Revolve levně ve srovnání se svými protějšky, vzhledem k tempu růstu společnosti a úrovni obchodních marží:

● EV/S - 3.9x

● EV/EBITDA - 30.5x

● PE - 35.5x

● Forward PE - 32.1x

Na konci roku 2021 několik investičních domů zvýšilo své cíle pro akcie Revolve:

● BMO Capital Markets – 47 USD

● Morgan Stanley – 57 USD

● Raymond James – 83 USD

● B. Riley – 84 USD

● Wedbush – 84 USD

● Credit Suisse Group – 85,8 USD

● Robert W. Baird – 90 USD

● Guggenheim – 100 USD

Jak využít tento investiční nápad?

1. Kupte akcie za 44.2 USD.
2. Přidělte na nákup maximálně 2 % svého portfolia. Pro vyvážené portfolio můžete využít doporučení našich analytiků.
3. Prodejte, jakmile cena dosáhne 50 USD.