Výběr jazyka

cs
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

Čeština
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Co si myslíte o doplnění účtu?

* Za doplnění vašeho účtu neúčtujeme žádnou provizi

Naši analytici nemohou psát nápady ve všech jazycích, proto vám jejich publikace ukazujeme v angličtině.

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 02.03.2022

Blucora Inc: Očekávaný 53.85% růst při výměně ředitelů

Ticker: BCOR.US
Aktuální cena: 19,5 USD
Cílová cena: 30 USD
Potenciál růstu: 53.85 %
Časový výhled: 12 měsíců
Riziko: Vysoké
Velikost pozice: 2 %

Společnost

Blucora Inc. poskytuje širokou škálu finančních služeb. Provoz společnosti zahrnuje oddělení správy majetku a oddělení daňové přípravy. Blucora nabízí svá daňová řešení a služby správy majetku klientům v USA.

Jaký je nápad?

Vydělat na akciích Blucora Inc., které by mohly růst díky iniciativě aktivistického investičního fondu Engine Capital LP. Tento fond navrhuje nominovat tři vysoce kvalifikované a nezávislé kandidáty do voleb do představenstva společnosti na valné hromadě v roce 2022.


Koupit akcie Blucora Inc. Shares >>

Proč se nám zamlouvá Blucora Inc.?

1. důvod: Předpokládaný konec stagnace hodnoty pro akcionáře díky výměně ředitelů

Engine Capital LP je fond zaměřený na speciální situace, který aktivně i pasivně investuje do společností procházejících významnými změnami. Tento fond je hlavním akcionářem společnosti Blucora, Inc., která vlastní přibližně 3,7 % akcií společnosti v oběhu.

Fond ve své poznámce vyjmenoval důležité faktory stagnace růstu hodnoty pro akcionáře:

  • Akcie společnosti mají horší výkon ve srovnání s obdobnými a souvisejícími indexy v různých časových obdobích: jeden rok, tři roky, pět let a deset let. Cena akcií společnosti ve skutečnosti klesla o více než 20 % od doby, kdy se pan Walters stal generálním ředitelem v lednu 2020.
  • Akcie se obchodují s velkou slevou ve srovnání s jejími protějšky (Intuit Inc, Raymond James Financial Inc, Victory Capital Holdings Inc, Virtus Investment Partners Inc, Sculptor Capital Management Inc, Owl Rock Capital Corp) v oblasti daní a správy aktiv.
  • Firemní režijní náklady společnosti zůstávají nafouknuté a přemrštěné pro společnost s malou kapitalizací, která se potýkala několik let (více o tom později).
  • Podle aktivistů základní obchodní segmenty společnosti, TaxAct a Avantax, nevyužívají svůj potenciál.
  • Zdá se, že důvěra trhu ve společnost se dále zhoršila, protože její násobek budoucích zisků se blíží rekordnímu minimu (8,61x; zdroj: Thompson Reuters Eikon) - dokonce nižší než během loňských volebních kampaní.

Vysoce výkonná rada má povinnost jmenovat a řádně odměňovat správné manažery, vytvářet účinnou strategii, podle toho řídit a dohlížet na alokaci kapitálu. Nadace tvrdí, že představenstvo společnosti Blucora v těchto oblastech selhalo. Na základě důkladného posouzení představenstvem nyní fond spatřuje v managementu společnosti řadu problémů, jako jsou nedostatečné zkušenosti s řízením kapitálu, nedostatečné zkušenosti s restrukturalizací, transformací a vytvářením hodnoty společnosti organicky i neorganicky (prostřednictvím M&A aktivity).

Tyto obchodní nedostatky a nedostatek relevantních zkušeností členů představenstva, které by mohly být řešeny iniciativou nadace, jsou posíleny níže uvedenými finančními údaji.

Blucora Inc měla v roce 2021 tržby 885,2 mil. USD, v porovnání se 755 mil. USD za rok 2020 a 718 mil. USD za rok 2019. Tržby společnosti rostly v průměru o 11,2 % ročně za poslední 2 roky od doby před pandemií. Mezi další metriky ziskovosti byl provozní zisk 28,5 mil. USD v roce 2021 ve srovnání s -275,2 mil. USD v roce 2020 a 2,3 mil. USD v roce 2019 a EBITDA byla 71,9 mil. USD v roce 2021 ve srovnání s -235,3 mil. USD v roce 2020 a 2019 mil. USD v roce 2020 Provozní zisk se tak za loňský rok dostal opět do kladných hodnot a oproti minulému předpandemickému roku vzrostl o 1118 %, zatímco EBITDA za loňský rok se rovněž dostal do kladných hodnot a vzrostl o 55 % oproti minulému předpandemickému roku.

Zdroj: Thompson Reuters Eikon

Společnost vykazuje od roku 2019 poměrně stabilní trend růstu příjmů, což naznačuje odolnou imunitu vůči omezením způsobeným koronavirem a ochranu před nepředvídanými ekonomickými otřesy ovlivňujícími podnikání. Stagnace a pokles provozního zisku a EBITDA v roce 2020 je částečně způsoben odpisem goodwillu (hodnoty nehmotného majetku společnosti) a částečně odráží provozní neefektivitu a špatné obchodní řízení ze strany současného představenstva.

Existenci provozní neefektivity a špatného řízení navíc potvrzuje pokles provozního cash flow od roku 2019. Společnost navíc čelila finančním dopadům souvisejícím s pandemií. Neočekávané prodloužení lhůt pro podání daňového přiznání způsobené COVID-19 mělo za následek přibližně 20 milionů USD v dalších výdajích v segmentu přípravy daní souvisejících s vyššími marketingovými náklady, zvýšeným personálním obsazením call centra a dalšími výdaji, protože společnost pracovala na dokončení delší daňové sezóny.

Zdroj: Thompson Reuters Eikon

Pokud jde o dluhové zatížení, Čistý dluh / EBITDA od roku 2019 klesl a zaznamenal úroveň, která je 6x nižší. Tento indikátor zůstává v rámci zvládnutelných úrovní na základě historického stavu indikátoru. Také metriky dluhu od roku 2019 vzrostly. To je vysvětleno skutečností, že společnost zvyšovala dluhový kapitál pro akvizici společnosti HKFS, která se nyní přejmenovala na Avantax Planning Partners. S akvizicí Avantax získala společnost další body růstu: poradenská aktiva vzrostla v roce 2019 meziročně o 29 % a společnost Avantax Planning Partners rozšířila velikost svého portfolia spravovaných aktiv o 5 miliard USD.

Zdroj: Thompson Reuters Eikon

V současné době se Blucora Inc. jako celek obchoduje levně ve srovnání s jinými společnostmi v oboru:

  • EV/EBITDA - 11,85x | Průmyslový průměr – 23,32x
  • EV/tržby – 1,43x | Průmyslový průměr – 6,24x
  • Tržní/Účetní cena (P/B) - 2,48x | Průmyslový průměr – 4,64x
  • Cena/Volný peněžní tok (FCF) - 16,76x | Průmyslový průměr – 17,56x

P/E (poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii) se obchoduje výše ve srovnání s konkurencí. Je to způsobeno převyšujícím tempem růstu provozních nákladů ve srovnání s tempem růstu výnosů. Jinými slovy, tento multiplikátor odráží provozní neefektivitu, kterou aktivisté hodlají napravit.

  • PE - 110,59x | Průmyslový průměr – 20,9x
  • Forward PE - 8,61x | Průmyslový průměr – 13,47x

Zdroj: Thompson Reuters Eikon

Vzhledem k výše uvedeným negativním faktorům je tento podnik oceněn pod průměrem v oboru. Očekává se však, že díky iniciativě aktivistického investičního fondu Engine Capital LP poroste obchod rychleji než průmysl.

Jmenování nového vedení pomůže optimalizovat provoz společnosti, díky čemuž lze očekávat zlepšení obchodních marží na úrovni EBITDA, které přispějí k hodnotě společnosti.

Tento návrh změn současného představenstva by tedy mohl mít významný pozitivní dopad na hodnotu pro akcionáře.

2. důvod: Aktivita zasvěcených osob, provedené fúze a akvizice

Dalším pozitivním spouštěčem růstu je nákup akcií společnosti zasvěcenými osobami. Člen představenstva Emst Mark a finanční ředitel Mehlman Mark představovali největší změnu v držení akcií, která činila +94 % a +23 % předchozích držeb.

Emst Mark a Mehlman Mark aktuálně drží ve společnosti podíly 0,2 % a 0,18 % v hodnotě 1,7 mil. USD a 1,5 mil. USD. Toto chování mezi podnikateli ukazuje, že manažeři věří v růst podniku, dávají najevo svou motivaci a jsou ochotni převzít odpovědnost tím, že riskují s vlastními penězi. Celkem zasvěcenci vlastní 9,51 % společnosti.

Kromě toho existuje anorganický růstový faktor. Společnost měla transakce M&A v letech 2021, 2020 a 2019.

Dne 26. srpna 2021 Avantax, lídr v oblasti finančního plánování zaměřeného na daně, dokončil akvizici společnosti Headquarters Advisory Group, LLC, s celkovými klientskými aktivy ve výši přibližně 1,1 miliardy USD k 30. červnu 2021. Akvizice rozšiřuje přítomnost vlastní RIA (registrovaný investiční poradce), Avantax (registrovaný investiční poradce) celostátně. Dokončením akvizice společnosti Avantax Planning Partners se proto celková aktiva klientů v celkové výši 1,3 miliardy USD přesunula z modelu nezávislého dodavatele společnosti Avantax na model RIA. Částka 1,3 miliardy USD tedy k 30. červnu 2021 představovala přibližně 20 % celkových aktiv klientů zaměstnaneckého RIA modelu Avantax. Celková aktiva klientů zaměstnaneckého RIA modelu Avantax zahrnují jak aktiva společnosti Avantax Planning Partners a získaná aktiva klientů v hodnotě 1,3 miliardy USD, která byla dříve součástí modelu nezávislého dodavatele Avantax.

Jak již bylo zmíněno, Bluecora Inc. získala investičního poradce Honkamp Krueger Financial Services Inc. a v roce 2020 ji přejmenovala na Avantax Planning Partners. Dohoda o obchodu dosáhla 100 milionů USD. Akvizice přinesla společnosti Blucora cenné strategické a finanční výhody z transakce po jejím uzavření. Generální ředitel uvedl, že akvizicí přidali rychle rostoucí, vysoce ziskový podnik RIA (Registered Investment Advisory), který by zvýšil jejich adresný trh (TAM) a rozšířil možnosti růstu společnosti Blucora. Očekávalo se, že dohoda podpoří tržby společnosti a růst marží. Realizovaná transakce přispěla ke zvýšení EBITDA a cash flow.

Také v roce 2019 byla za 180 milionů USD v akciích získána společnost 1st Global Inc., společnost pro správu aktiv zaměřená na daně, která spolupracuje s firmami CPA (Certified Public Accountant). V té době společnost 1st Global se sídlem v Dallasu spolupracovala s asi 850 nezávislými poradci, kteří spravovali asi 18 miliard USD kombinovaných klientských aktiv a 9 miliard USD placených poradenských aktiv. Spolupracoval s asi 350 firmami CPA po celém světě. Po akvizici společnost Blucora získala přibližně 4 500 poradců, kteří spravovali přibližně 60 miliard USD celkových aktiv klientů.

Hodnocení investičních domů:

14.12.2021 // JPMorgan Chase & Co. // 22 USD cílová cena

05.11.2021 // Barrington Research // 23 USD cílová cena

Zdroj: marketbeat.com

Závěr:

Společnost Blucora Inc. dlouhodobě stagnuje, pokud jde o hodnotu pro akcionáře, kvůli přítomnosti vnitřních neefektivností, které jsou klíčovými spouštěči růstu cen akcií. S iniciativou aktivistického fondu najímat nové, lépe kvalifikované kandidáty do správní rady očekáváme, že akcie Blucory do jednoho roku porostou minimálně o 53.85%.

Jak využít tohoto investičního nápadu?

  1. Kupte akcie za 19.5 USD.
  2. Přidělte na nákup maximálně 2 % svého portfolia. Pro vyvážené portfolio můžete využít doporučení našich analytiků.
  3. Prodejte, když cena dosáhne 30 USD.

Jak koupit akcie Blucora Inc.?

Pokud ještě nemáte investiční účet, založte si ho nyní: zvládnete to online a bude vám stačit 10 minut. Stačí vyplnit krátký formulář a ověřit účet.

Po založení účtu máte dvě možnosti, jak akcie koupit:

Webová platforma Freedom24: V sekci Web Terminal (webový terminál) zadejte do vyhledávání BCOR.US (ticker Blucora Inc. na NASDAQ) a z výsledků vyberte Blucora Inc. V obchodním okně vpravo vytvořte bezpečné spojení, zadejte, kolik akcií chcete koupit, a klikněte na „Buy“ (koupit).

Aplikace Freedom24 pro iPhone nebo Android: Přejděte na obrazovku „Price“ (ceny) a klepněte na ikonu vyhledávání v pravém horním rohu. Do vyhledávání zadejte BCOR.US (ticker Blucora Inc. na NASDAQ) a z výsledků vyberte Blucora Inc. Její akcie se vám přidají do sledovaného seznamu. Klepněte na akcii a v novém okně přejděte na záložku „Order“ (příkaz) Zadejte, kolik akcií chcete koupit, a klikněte na „Buy“ (koupit).


Koupit akcie Blucora Inc. Shares >>


*Další informace poskytujeme na vyžádání. Investování do cenných papírů a jiných finančních instrumentů je vždy rizikové a můžete přijít o svůj kapitál. Klient by měl sám dobře zvážit svou situaci a seznámit se s Prohlášením o rizicích. Názory a odhady představují náš úsudek v době psaní tohoto obsahu a můžeme je změnit bez předchozího upozornění. Komise, poplatky a další náklady mohou snížit finanční výnosy. Předchozí výkon nezaručuje stejné výsledky v budoucnosti. Tento materiál neslouží jako nabídka nebo žádost k nákupu či prodeji jakéhokoliv finančního instrumentu. Uvedené názory a doporučení neberou v potaz okolnosti, cíle ani potřeby klienta a nelze je považovat za poskytování investičních doporučení. Příjemce této zprávy musí učinit u zmíněných cenných papírů nebo finančních instrumentů vlastní nezávislé rozhodnutí. Informace byly získány ze zdrojů, které považuje Freedom Finance Europe Ltd nebo její partneři a/nebo dceřiné společnosti (kolektivně Freedom Finance) za spolehlivé. Freedom Finance Europe Ltd. nezaručuje jejich úplnost nebo přesnost s výjimkou informací spojených s Freedom Finance Europe Ltd. a/nebo jejími partnery a vztahu analytika s vydavatelem, který je předmětem tohoto průzkumu. Pokud není uvedeno jinak, ceny zmiňovaných cenných papírů odpovídají cenám po uzavření trhu.

  • Zdroje informací

    https://www.blucora.com/investors

    https://www.blucora.com/news-releases/news-release-details/blucora-comments-statement-engine-capital

  • Metodika hodnocení doporučení podle Podmínky použití průzkumu trhu