Jaký je nápad?
Investice do společnosti Cameco Corp, aby vydělala peníze uprostřed vyvíjející se energetické krize. Dnešní konflikt by mohl způsobit rostoucí energetickou krizi, která by Evropu tlačila k urychlení zavádění čistých a ekologických zdrojů energie v souladu s plány Pařížské dohody.
Proč se nám líbí uranový průmysl a Cameco Corp.?
Důvod č. 1: Stupňující se konflikt mezi Ruskem a Ukrajinou by mohl urychlit přechod na obnovitelnou energii.
Konflikt zvýšil riziko závislosti na ruském plynu, zejména pro země, které jej považují za most k obnovitelné energii.
Očekávalo se, že ruská invaze na Ukrajinu urychlí úsilí Evropy překonat její závislost na ruské ropě a plynu a přinutí Evropu urychlit přechod k čistší energii, říkají odborníci a představitelé EU. Dne 27. února 2022 německý kancléř, Olaf Scholz, oznámil výstavbu dvou terminálů na zkapalněný zemní plyn (LNG) v Německu v reakci na provoz na Ukrajině a její závislost na ruském zemním plynu. Tyto akce zvýšily napětí mezi Evropou a Ruskem.
Diskuse o rychlejším přechodu na čisté a ekologické zdroje energie začaly před měsíci, kdy ceny ropy a plynu začaly růst. Diskuse se v posledních týdnech zintenzivnily, když se Rusko přiblížilo válce, což je hrozba, která vyvolala možnost, že již tak nízké dodávky plynu by mohly být dále omezeny, pokud Rusko zavře kohoutky. Německo v současné době získává asi polovinu dodávek plynu potrubím z Ruska a postrádá infrastrukturu pro dovoz zkapalněného zemního plynu z jiných zemí. (Jak bylo uvedeno výše, postaví dva terminály LNG). Jak se toky ruského plynu zpomalily, německý smysl pro spolehlivost se změnil. Toto poznání by mohlo převrátit status quo.
Energetická krize v některých částech světa zvýšila obavy o energetickou bezpečnost a zdůraznila úlohu energetické politiky a vyvážení tří hlavních cílů: zajištění čistého emisního profilu, zajištění spolehlivého a bezpečného profilu základního zatížení a zajištění cenově dostupného vyváženého nákladového profilu. Přílišné zaměření na jeden cíl vedlo k tomu, že některé jurisdikce čelily nedostatku elektřiny a stoupajícím cenám energie. Nyní se stále více uznává, že jaderná energie se svým čistým emisním profilem, spolehlivými a bezpečnými charakteristikami základního zatížení a nízkými vyrovnanými náklady hraje klíčovou roli při dosahování cílů dekarbonizace.
Důvod č. 2: Konkurenční výhody uranu oproti jiným zdrojům energie na světové cestě k „čisté nule“.
Uran má následující konkurenční vlastnosti:
Relativně spolehlivější, efektivnější, čistší a bezpečnější.
- Jaderná energie je vysoce spolehlivá a účinná ve srovnání s jinými formami výroby energie. Jaderná energie je zdaleka nejkoncentrovanější formou energie. Vysoká energetická hustota uranu snižuje dopad těžby a dopravy, což usnadňuje ukládání odpadu.
- Jaderná energie je jedním z nejčistších zdrojů energie založených na emisích CO2. Jaderné reaktory používají štěpení (štěpení atomů uranu) k výrobě elektřiny bez spalování.
- Jaderná energie je jedním z nejbezpečnějších dostupných zdrojů energie. Při výpočtu na základě celého cyklu je jaderná energie nejbezpečnějším odvětvím ze všech energetických odvětví, pokud jde o počet úmrtí na jednotku výroby elektřiny (zdroj: Světová jaderná asociace).
Kvůli dlouhodobě klesající ceně uranu řada firem zkrachovala, zatímco ty nejsilnější konsolidovaly a čekaly na lepší dobu na rozjezd výroby. Dnes zaostávající nabídka za poslední rok pozitivně ovlivnila rostoucí cenu uranu. Tento posun poptávky je zásadní a souvisí s globálními plány na dekarbonizaci globální ekonomiky. Tento plán je založen na Pařížské dohodě.
S uranem lze částečně vyřešit zejména následující problémy:
- Za prvé zvednout třetinu světové populace z energetické chudoby zvýšením dostupnosti čisté a spolehlivé základní elektřiny.
- Za druhé nahradit 85 % současné světové elektrické sítě poháněné oxidem uhličitým čistou a spolehlivou alternativou.
- Nakonec je výzvou rozšířit globální energetické systémy přeměnou průmyslových odvětví na čistou elektřinu.
Dnes se základy trhu s uranem mění ve prospěch výrobců. Stabilní dlouhodobá poptávka, umožněná trendem „čisté nuly“, vyvíjí pozitivní strategické posuny pro stávající těžební společnosti, zejména ovlivňující rozhodnutí o těžbě uranu Cameco Corporation (dále diskutováno níže).
Důvod č. 3: Cameco má konkurenční výhodu, která přispěje k dlouhodobým výhodám v celém palivovém řetězci v nové čisté ekonomice.
Cameco je jedním z lídrů v oboru. Od roku 2011 do roku 2020 ceny uranu klesaly. V tomto dlouhodobě negativním prostředí učinilo vedení společnosti strategická rozhodnutí zaměřená na udržení pozice společnosti v oboru. Dnes je společnost vertikálně integrována. Realizace tohoto cíle se promítne do bilance ve formě nahromaděných skrytých zásob přesahujících dluh společnosti. Záporný čistý dluh ukazuje na silnou rozvahu společnosti a poskytuje příležitost podílet se na nových projektech. Zvýšená poptávka po uranu dosud neovlivnila příjmy společnosti, protože tržby jsou generovány střednědobými a dlouhodobými smlouvami. Tržby společnosti se za posledních 5 let snížily v průměru o 5 %. EBITDA klesla z 372 mil. USD v roce 2019 na 117 mil. USD v roce 2021. Vedení se však v roce 2021 podařilo udržet vysoký FCF ve výši 286 mil. USD. FCF je více informativní o finančním zdraví společnosti, protože odráží vysokou úroveň likvidity potřebné k podpoře a) operací a b) zvýšení flexibility a připravenosti společnosti na zavádění výroby i nové investice do vývoje a zpracování uranu.
Zdroj: Ycharts
Peněžní rezervy za posledních 5 let rostly průměrnou roční sazbou 38 % na 978 mil. USD do roku 2021, zatímco dluh ve stejném roce klesl na 781 mil. USD. Čistý dluh byl – 197 mil. USD – více hotovosti než dluhů.
Zdroj: Ycharts
Měli bychom očekávat pozitivní změny v příjmech, protože spotová cena uranu od března 2020 vzrostla o 92,5 % z 24,35 USD na 46,75 USD za U3O8. Totéž potvrzují záměry managementu, protože na poslední čtvrtletní konferenci se generální ředitel podělil o plány společnosti:
„Pokud si pamatujete, v posledním čtvrtletí jsem řekl, že až data dorazí, oznámím návrat našeho dolu do provozu. Řekl jsem, že to bude pro Cameco nepopiratelně pozitivní zpráva. No a dnes je ten den."
Generální ředitel dále objasnil:
„Nejprve zahájíme proces přesunu dolu MacArthur River a drtiče Key Lake z údržby do provozní připravenosti, což nám umožní do roku 2024 vyrábět 15 milionů liber (liber) ročně na 100% úrovni.“
V současné době Cameco Corp obchoduje levně ve srovnání s jinými společnostmi v odvětví:
- Cena/Prodeje (TTM) 7,77 | Odvětvový průměr – 292
- EV/Prodeje (FWD) 6,38 | Odvětvový průměr – 99
- EV/Prodeje (TTM) 7,57 | Odvětvový průměr – 284
- EV/EBITDA (FWD) 31,22 | Odvětvový průměr – neuveden
- EV/EBITDA (TTM) 42,06 | Odvětvový průměr – neuveden
- Cena za rezervaci (TTM) 2,37 | Odvětvový průměr – 4
- PE (FWD) 26.5x | Industry Avg — N/A
Zdroj: Seeking Alpha
Kvůli dlouhodobému poklesu na trhu s uranem od roku 2011 až do roku 2020 firmy čelily obtížným podmínkám: mnohé z nich byly donuceny k bankrotu, některé dočasně pozastavily výrobu, zatímco ty nejsilnější realizovaly strategické plány pro integraci a konsolidaci. Dnes je většina společností v tomto odvětví ve špatné finanční situaci a mnoho z nich postrádá příjmy. Z tohoto důvodu na jedné straně srovnání s průmyslem dominujícím na trhu s uranem Cameco pomáhá poskytnout rychlý přehled, ale na druhé straně není informativní.
Vedení je navíc optimistické, že společnost zvýší výplatu dividend v roce 2022: „Naše představenstvo schválilo výplatu dividend ve výši 0,12 USD na akcii v prosinci ve srovnání s 0,08 USD na akcii v roce 2021. Aktuální dividendový výnos je 0,4 %. Potenciální dividendový výnos bude 0,5 %.
Doporučení investičních domů
- 11.02.2022 // BMO Capital Markets // cílová cena 33 $ (Canadian USD)
- 10.02.2022 // Canaccord Genuity Group // cílová cena 37 $
- 10.02.2022 // Royal Bank of Canada // cílová cena 33 $ (Canadian USD)
Zdroj: marketbeat.com
Závěr
Společnost Cameco Corporation dlouhodobě stagnuje z hlediska hodnoty pro akcionáře kvůli dlouhodobému poklesu na trhu s uranem. Dnes na novém trhu poháněném globální dlouhodobou poptávkou založenou na plánech snižování emisí uhlíku Cameco vyniká oproti svým konkurentům, pokud jde o finanční zdraví, podíl na trhu a vertikální integraci. Tyto faktory umožní společnosti Cameco dodat svým akcionářům obrovskou hodnotu v novém komoditním cyklu.
Jak s touto myšlenkou naložit
- Kupte akcie za 23.5 USD.
- Na nákup přidělte maximálně 5% svého portfolia. K sestavení vyváženého portfolia můžete použít doporučení našich analytiků
- Prodejte, když cena dosáhne 17 USD.
