Výběr jazyka

cs
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

Čeština
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Co si myslíte o doplnění účtu?

* Za doplnění vašeho účtu neúčtujeme žádnou provizi

Naši analytici nemohou psát nápady ve všech jazycích, proto vám jejich publikace ukazujeme v angličtině.

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 18.03.2022

Kohl's Corp: o 20% výše vzhledem k očekávání firemní fúze/akvizice

Ticker: KSS.US
Aktuální cena: $62.5 / $50
Cílová cena: $75
Růstový potenciál: 20% / 50%
Časový horizont: 12 měsíců
Riziko: Mírné
Velikost pozice: 5%
Očekávaný dividendový výnos: 3.7%

Společnost

Společnost Kohl's Corporation byla založena v roce 1988 a sídlí ve Wisconsinu. Společnost vlastní největší řetězec maloobchodních prodejen v USA s celkem 1 165 obchody. Prostřednictvím svých obchodů a webových stránek prodává Kohl's oblečení, obuv, doplňky, kosmetiku a domácí potřeby, a to jak vlastní značky (dostupné pouze v obchodech Kohl's), tak značek jiných společností za rozumné ceny.

Jaký je nápad?

Vydělávejte na akciích společnosti Kohl's Corp, které by mohly vzrůst díky iniciativě aktivistického investičního fondu Macellum Capital Management. Fond plánuje změnit složení svých ředitelů a dosáhnout strategických cílů dohodnutých se všemi zúčastněnými stranami. Dalším důvodem by mohlo být potenciální převzetí/fúze, ve které by Kohl's Corporation byla cílovou společností, a proto by byla získána s přirážkou k jejímu současnému ocenění.

Důležitá aktualizace – vezměte v úvahu!

V době psaní tohoto článku se 16. března objevila zpráva, že Hudson's Bay plánuje učinit nabídku pro Kohl's Corp (ocenění: 9 miliard dolarů). V této souvislosti se cena akcií zvýšila o 17,3 % z 53,8 USD na 63 USD. Je však třeba poznamenat, že podobné nabídky byly již dříve zamítnuty (více podrobností ve druhém důvodu níže). Nevylučujeme, že podobná situace by se mohla stát i tentokrát, což by způsobilo návrat akcií na úroveň 50 USD, kde se také vyplatí koupit. Mnoho hráčů však považuje Kohl's Corp za atraktivní aktivum a mezi hráči by mohla existovat konkurence, což by vedlo k vyšším hodnotám výkupu.


Koupit akcie Kohl's Corporation >>

Proč se nám líbí Kohl's Corp?

Důvod č. 1: Očekávaný konec stagnace hodnoty pro akcionáře prostřednictvím výměny ředitelů aktivisty

Kvůli slabému dlouhodobému růstu podnikání se aktivistický fond Macellum Capital Management (který vlastní asi 5 % společnosti) spojuje s dalšími investory ve společnosti, aby vytvořil „skupinu investorů“, a předkládá seznam deseti vysoce kvalifikovaných a nezávislých kandidátů na ředitele pro volby na letošním výročním zasedání. Seznam má podle aktivistů správnou kombinaci odborných znalostí v oblasti správy a řízení společností, zkušeností maloobchodních spotřebitelů a zkušeností s fúzemi a akvizicemi (plán aktivistů).

To, co dělá společnost jedinečnou, je cenné aktivum ve formě portfolia nemovitostí. Hodnota tohoto portfolia se odhaduje v rozmezí 7–9 miliard dolarů. Dnes se kapitalizace společnosti rovná 7,7 miliardám dolarů. Aktivisté navrhují zřídit program prodejního leasingu – prodej nemovitostí a jejich následný pronájem.

Výtěžek bude použit na zahájení nového strategického plánu, který bude zahrnovat:

  • zlepšení merchandisingu a zvýšení efektivity marketingové strategie
  • snížení provozních nákladů a zvýšení obratu zásob
  • zlepšení efektivity kapitálových investic
  • reorganizace výkonné složky a provedení změn v odměňování/pobídkách managementu v souladu s cíli společnosti
  • provádění programu zpětného odkupu

Podle aktivistů dá plán na jedné straně nový impuls a bude jednat v zájmu akcionářů na straně druhé. Očekává se, že plánované zlepší finanční výkonnost Kohl's Corp, včetně zvýšení výnosů, zlepšení marží a zlepšení cash flow, což bude mít v konečném důsledku mimořádně pozitivní dopad na hodnotu pro akcionáře.

Kromě toho bude mít Kohl's Corp další finanční prostředky na výplatu dividend a program zpětného odkupu akcií který nebude mít negativní dopad na rozvahu společnosti.

Důvod č. 2: Pokus o fúzi/akvizici Kohl's Corp.

V lednu letošního roku se ukázalo, že dvě investiční společnosti mají zájem o akvizici Kohl's Corp:

  • Společnost Acacia Research, podporovaná aktivistickou investiční společností Starboard Value, nabídla odkoupení společnosti za 64 USD za akcii.
  • Na druhé straně soukromá investiční společnost Sycamore Partners chtěla společnost koupit za 65 USD.

    Navzdory tomu byly oba návrhy zamítnuty. Kromě toho management přijal dvoustupňový plán akcionářských práv (jedovatá pilulka), podle kterého by je každý nový investor, který si přeje koupit více než 10 % akcií společnosti, musel koupit za 50% prémii k aktuální hodnotě společnosti.

V současném prostředí některé velké investiční domy zvýšily svá očekávání ohledně ocenění akcií společnosti:

Důvod č. 3: Nový plán rozvoje a finanční situace společnosti.

Uprostřed velkého tlaku akcionářů, navrhlo vedení, které se ocitlo v obtížné situaci, svůj vlastní plán rozvoje, který zahrnuje:

  • Otevření více než 100 nových obchodů, což by podle vedení mohlo přinést více než 500 milionů USD navíc. Očekává se, že návratnost investic z této investice bude více než 15 %.
  • Nový partnerský program s Amazonem.
  • Další rozvoj digitálního podnikání. V roce 2021 pocházelo 32 % příjmů z online prodejů, což odpovídá přibližně 6 miliardám USD. Vedení plánuje pokračovat v růstu online prodejů s cílem dosáhnout 8 miliard USD.

Plány vedení navíc zahrnovaly:


  • Zdvojnásobení dividendy na 2 USD na akcii ročně (dnešní dividendový výnos je 3,7 %).
  • Podpis programu zpětného odkupu akcií ve výši 3 miliard USD s povinným odkupem ve výši 1 miliardy USD během roku 2022.

Kombinovaný program dividend a zpětného odkupu v roce 2022 bude činit 16,7 % dnešní tržní kapitalizace.

Společnost má stabilní finanční pozici. V roce 2021 měla společnost příjmy 19,4 mld. USD, EBITDA 2,3 mld. USD (11,9% marže), provozní zisk 1,6 mld. USD (7,6% marže) a čistý zisk 938 mil. USD (4,8% marže).

Společnost mimo jiné v průběhu let neustále generovala cash flow. Cash flow z operací v roce 2021 činilo 2,3 mld. USD, což je meziročně o 70 % více. Volné cash flow (FCF) činilo 1,7 mld. USD, což je o 41 % více než v roce 2020.

Kohl's Corp má přijatelnou úroveň dluhu 4,1 mld. USD a hotovost 1,59 mld. USD. Společnost sesnaží udržovat mírnou úroveň zadlužení, přičemž čistý dluh/EBITDA nepřesahuje za posledních 5 let 3×. V současné době činí 1,1×.

Zdroj: Thomson Reuters Eikon

Společnost obchoduje levně ve srovnání s odvětvovými konkurenty:

  • EV/Prodeje (TTM) 0,52× | Odvětvový průměr 0,96×
  • EV/Prodeje (FWD) 0,53× | Odvětvový průměr – 0,88×
  • EV/EBITDA (TTM) 4× | Odvětvový průměr – 7,36×
  • EV/EBITDA (FWD) 4,41× | Odvětvový průměr – 7,18×
  • PE (TTM) 8,4× | Odvětvový průměr – 17,15×
  • PE (FWD) 7,4× | Odvětvový průměr – 14,25×

Zdroj: Thomson Reuters Eikon

Hodnocení investičních domů

  • 3/2/2022 // Deutsche Bank // Cíl - $85
  • 3/2/2022 // Rebert Baird // Cíl - $68
  • 3/8/2022 // Telsey Advisory Group // Cíl - $60
  • 3/8/2022 // Credit Suisse // Cíl - $60
  • 3/9/2022 // Bank of America // Cíl - $60

Závěr

Kohl's Corp představuje pro investory jedinečnou příležitost vydělat peníze. Vzhledem ke svému kvalitnímu portfoliu nemovitostí a pomalému dlouhodobému růstu čelila firma tlaku aktivistů a velkého počtu těch, kteří chtěli firmu odkoupit. Tento vývoj přiměl vedení, aby provedlo strategické změny ve prospěch investorů. Již dnes Kohl's schválil zvýšení dividend a zpětného odkupu akcií na 16,7 % současné kapitalizace. Pokud bude aktivistický plán realizován, výplata bude ještě vyšší. Nakonec by společnost mohla být odkoupena zpět s prémií.

Jak využít tento nápad?

  1. Koupit akcie ve Kohl's Corporation za $62.5 / $50.
  2. Na nákup nepřidělujte více než 5 % svého portfolia. Můžete využít doporučení našich analytiků a vytvořit si vyvážené portfolio.
  3. Prodejte, když cena dosáhne 75 USD.

Jak koupit akcie Kohl's Corporation?

Pokud ještě nemáte investiční účet, založte si ho nyní: zvládnete to online a bude vám stačit 10 minut. Stačí vyplnit krátký formulář a ověřit účet.

Po založení účtu máte dvě možnosti, jak akcie koupit:

Webová platforma Freedom24: V sekci Web Terminal (webový terminál) zadejte do vyhledávání KSS.US (ticker Kohl's Corporation na NYSE) a z výsledků vyberte Kohl's Corporation V obchodním okně vpravo vytvořte bezpečné spojení, zadejte, kolik akcií chcete koupit, a klikněte na „Buy“ (koupit).

Aplikace Freedom24 pro iPhone nebo Android: Přejděte na obrazovku „Price“ (ceny) a klepněte na ikonu vyhledávání v pravém horním rohu. Do vyhledávání zadejte KSS.US (ticker Kohl's Corporation na NYSE) a z výsledků vyberte Kohl's Corporation Její akcie se vám přidají do sledovaného seznamu. Klepněte na akcii a v novém okně přejděte na záložku „Order“ (příkaz) Zadejte, kolik akcií chcete koupit, a klikněte na „Buy“ (koupit).


Koupit akcie Kohl's Corporation >>


*Další informace poskytujeme na vyžádání. Investování do cenných papírů a jiných finančních instrumentů je vždy rizikové a můžete přijít o svůj kapitál. Klient by měl sám dobře zvážit svou situaci a seznámit se s Prohlášením o rizicích. Názory a odhady představují náš úsudek v době psaní tohoto obsahu a můžeme je změnit bez předchozího upozornění. Komise, poplatky a další náklady mohou snížit finanční výnosy. Předchozí výkon nezaručuje stejné výsledky v budoucnosti. Tento materiál neslouží jako nabídka nebo žádost k nákupu či prodeji jakéhokoliv finančního instrumentu. Uvedené názory a doporučení neberou v potaz okolnosti, cíle ani potřeby klienta a nelze je považovat za poskytování investičních doporučení. Příjemce této zprávy musí učinit u zmíněných cenných papírů nebo finančních instrumentů vlastní nezávislé rozhodnutí. Informace byly získány ze zdrojů, které považuje Freedom Finance Europe Ltd nebo její partneři a/nebo dceřiné společnosti (kolektivně Freedom Finance) za spolehlivé. Freedom Finance Europe Ltd. nezaručuje jejich úplnost nebo přesnost s výjimkou informací spojených s Freedom Finance Europe Ltd. a/nebo jejími partnery a vztahu analytika s vydavatelem, který je předmětem tohoto průzkumu. Pokud není uvedeno jinak, ceny zmiňovaných cenných papírů odpovídají cenám po uzavření trhu.



  • Zdroje informací

    https://macellumcapitalmanagement.com/wp-content/uploads/2021/10/Letter-to-KSS-Stockholders_2-22-21.pdf

    https://www.cnbc.com/2022/01/24/kohls-shares-surge-as-takeover-offers-emerge-suitors-include-sycamore.html

    https://investors.kohls.com/news-releases/news-details/2022/Kohls-Board-of-Directors-Provides-Update-on-Review-of-Unsolicited-Expressions-of-Interest/default.aspx

    https://seekingalpha.com/news/3791361-kohls-may-see-70-95share-takeout-price-in-a-bidding-war-analyst-says

    https://wwd.com/business-news/retail/kohls-cowen-takeover-bids-1235059620/

    https://seekingalpha.com/news/3810446-kohls-said-its-advisor-goldman-has-engaged-with-over-20-parties

    https://s29.q4cdn.com/153095417/files/doc_presentations/2022/03/KSS_InvestorDay_2022_FINAL.pdf

  • Metodika hodnocení doporučení podle Podmínky použití průzkumu trhu